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标题: 买股票基金的，这些要了命的操作绝症你犯了几条 [打印本页]

作者: 文公子 时间: 2021-7-21 19:45
标题: 买股票基金的，这些要了命的操作绝症你犯了几条
要说“不良投资习惯”每一位投资者多多少少都会有，毕竟我们是人而不是机器。
但有的“顽疾”对投资来说是致命的，必须祛除。
下面就来数一数。
1 、冒大险，赚大钱。这是站在价值投资者立场的“顽疾”。新入市投资者中有一定比例。“因为我投资的钱太少了，长期持有等待慢慢赚钱不适合我。”“有没有来钱快的，天天涨那种。”天天涨的当然有，但是事后才知道。
有没有趋势投资高手，哪个最强买哪个，能够长期赚钱的呢？反正我没亲眼见过。我听说过有人用这种方法在牛市胜率颇高，不过牛转熊后用不了一两个月又全赔进去的占绝大多数。
我们必须要有合理理性的投资回报期望，并用确定性更高的方法赚到它。
2 、倒金字塔加仓。上涨途中买入，涨得越多，给他越多安全感，因而买入越多，等到顶了全仓进入，然后迎接暴跌。
这是用趋势投资的方法做价投。价值投资总体上是逆向投资，越跌越买，直至买出微笑曲线，止盈出局。
3 、一把梭或者定投“抢跑”。看好的股票或基金，出现一定跌幅后，一冲动就一把买入，或者下跌定投过程中“抢跑”。子弹打光了，又出现大幅下跌，结果心态崩溃，底部割肉。
类似情况很常见。像我们这种老资格的投资者有时也忍不住开“黑车”，也就是碰到大跌临时加仓。但这种开“黑车”是有克制的，只是临时多投出去一个定投周期的份额，实现心理上抄底的一个愿望，因为金额占比不大，其实对整个投资的影响很有限。
一把梭或抢跑则不同。本来应该10个月或者20 个月投完的，碰到大跌一冲动一两次就买完了。一只股票或基金一旦下跌趋势形成，底在哪儿是不可预知的，万不可盲目猜底，只能用多次定投拉长时间投出一个市场平均成本。
4 、汰强留弱，拨了鲜花种杂草。涨得好的股票或基金有点微利就卖掉了，亏损的却一直留着，亏得越多越“踏实”。不少投资者多少年一贯如此，踏踏实实地亏着。
此种行为我猜测源自“亏怕了”，生怕有微利的股票或基金一不小心又陷入亏损状态。解决这个问题的根本是提高自己的选股选基能力，或者投资宽基指数基金和均衡风格的主动基金，踏踏实实的拿着，总有涨回来并获得丰厚回报的一天。
5、强周期股或行业基金用PE 估值进行“价投”。尽管所有股票和行业都会有一定的周期性，但强周期股或行业的投资逻辑与其它股票或行业是完全不一样的。强周期股和行业在景气顶点是盈利最高、
PE 最低的时候，可也是最应该获利退出的时候。
好多朋友误以为估值很低，在景气顶点买入强周期股或行业主题基金，结果站在高高的山岗上，几年后价格腰斩甚至跌去百分之七八十是常态。所以对强周期行业我主张不赚最后一个铜板，宁可错过，不可做错。
6 、这山望着那山高，频繁换股换基。由于风格不停转换，我们在投资中最大的感受应该就是“涨得好的总是别人的股票和基金”，加上价格信息极端透明，涨得最好的股票和基金信息每天都会第一时间推送给我们，所以我们每天都要忍受自己的股票和基金落后的“煎熬”，意志不坚定者会忍不住诱惑换到涨得好的标的里，可是才换过去不久肯定又会遭遇调整，自己的持仓于是又处于落后的尴尬境地。反复折腾几次之后造成亏损不说，更是严重打击了自己的投资信心。
解决的办法是努力提高自己的认知，远离这些排名信息。花无百日红，那么多股票和基金，“总有涨得更好的”本身就是常态，计较这些，就是自寻烦恼。
7、盲目迷信权威或大V ，把自己的投资希望完全寄托在他们身上。向权威或大
V 学习他们的思路和投资框架是值得鼓励的，但如果把投资希望完全寄托在他们身上，而自己完全放弃思考是非常危险的。自己实在懒于花精力但又想投资，选一两个靠谱的基金投顾是一种可行的解决办法。
8 、把预判当策略。一个积极进取的投资者肯定要对自己的投资进行深度的思考和预测，但不能把预判当成策略，因为预判只是一种大概率发生的可能性，如果把预判当策略就相当于把自己的预判当成必然发生的确定性。而我们的投资策略要保证即使预判错误也不能出现大的损失。
说到底就是不能赌方向。比如我们现在预判低估的银行或互联网行业将会出现均值回归，但我们不能将所有的投资都转到单一方向上，只能用
10%至多20% 的资金配置在一个方向，其它资金仍然均衡配置。万一均值迟迟不回归，也不至于心态崩溃。
?
以上“投资绝症”是我基于价值投资和长期稳健投资观念对不良投资习惯和行为的归纳和总结，认识有可能片面和不正确，希望有经验的投资者朋友补充和指正
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作者: 文公子 时间: 2021-7-21 19:47
特别向古月朋友推荐个公众号，思想钢印，希望你有能力读懂里面的文章的时候在进入股市吧
本帖来自微秘

作者: 寒焰威 时间: 2021-7-21 20:02
标题: 回沙发文公子
好好，顶起来。你说的公众号我也去关注了。能看看就好
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作者: 文公子 时间: 2021-7-21 20:07
囚徒困境：想赚别人的钱，先来博弈人性
“基本面和行为金融学结合”系列之一
1/6 、囚徒困境
7月开头两天的走势，既出乎很多人的意料，也在规律之中，是一个“囚徒困境” 的经典博弈
。
囚徒困境可能是行为金融学中最为大众熟知的理论，在现实中出现的频率也很高，所以这个
“基本面分析与行为金融学结合”的新系列，就以“囚徒困境”为开篇。为防止有读者还不太清楚
，我开头先简单的介绍一下：
警察抓到了两个嫌疑人，分开审讯，每一个嫌疑人都知道：
1 、如果两个人都认罪，结果各判五年；
2 、两个人都不认罪，结果是各判一年；
3 、如果一个人认罪，一个人不认罪，认罪的人免刑，不认罪的人加刑到十年
。
他们两个的博弈矩阵为：
如果两人可以通气，结果肯定是双双不认罪，但现在两人不知道对方的情况，结果必然变成双双认罪
，为什么呢？
因为在嫌犯A看来，自己认罪的话，两种可能分别为“5年”和“无罪” ，平均刑期2.5年；
不认罪的话，两种可能分别为“10年”和“1年” ，平均刑期5.5年；当然是选择认罪——
嫌犯B也同样这么想，结果就是双双认罪
。
那“囚徒困境”跟投资有什么关系呢？本文将介绍四个投资中的“囚徒困境”
。
首先要说明一点，我并不是建议大家去把握这些机会，只是想以此为案例，理解“ 囚徒困境
”这一经典的博弈行为在投资上的表现
。
2/6 、联合做庄的抢跑
2002年以前是A股的“庄股时代” ，可谓无股不庄，常常有一些实力不够的资金联合做庄
。
联合做庄最脆弱的环节是在出货环节，必须统一指挥，利用牛市氛围边打边撤，如果有人率先出货
，造成股价崩盘，结果就是除了这个先走的人，大家谁也走不了
。
当然，嫌犯是分别审讯，不能通气，但联合做庄一般都是很熟悉的人，事后有严格的约定
，
所以在牛市，联合做庄的出货阶段一般没有问题， “抢跑”反而赔了夫人又折兵
。
但出货阶段进入熊市，在危险与利益的选择面前，信任感荡然无存，博弈情境就跟“ 囚徒困境
”一样了
。
提前抢跑的两个可能分别是“大赚（别人没跑） ”和“逃出一部分，剩余随股价崩盘而深套
（一起抢跑） ” ，不提前抢跑的两个可能是“股价正常下跌，小赚（大家都没跑） ”和
“全部深套（别人抢跑） ”
。
很明显，熊市信号明确后，最优策略就是“抢跑” ，大家都“抢跑” ，结果就是股价崩盘
。
事实上，导致“庄股时代”终结的，正是2001年进入熊市后，一起又一起的“抢跑” 导致的强庄股
、长庄股的崩盘
。
3/6 、献礼行情怎么了
重大节日或敏感时间前，都有维稳的政治要求，会有神秘力量在某些时候出手去稳定指数
——这就成为第二个“囚徒困境”博弈的场景
。
明知未来的某个明确时间点，会有神秘力量托盘，那么在这个时间点之前，就会有资金介入博弈这个
“XX行情”
。
这一类博弈性机会因为太明确，利润空间可能就几个点，买入成本决定了最终的利润，所以博弈资金一般只会在大盘下跌时介入
，如果之前的行情涨得太高，就出现了“囚徒困境” 博弈
——
并不是只有你一家去博弈，如果大家齐心，一起卖给前来托盘的“神秘力量” ，那当然是最优选择
，但如果大家一起卖，神秘力量恐怕托不住，这么一来，最优解就是提前一天卖
。
常规的“XX行情” ， “抢跑”博弈会出现在“大日子”的前一天
。
可“提前一天卖”这种“聪明人”也不是一个人，自然有人想到提前两天卖，特别是手上已经有利润的
。
“囚徒困境”博弈的时间点，跟“大日子”前的上涨幅度有关，涨得越高，抢跑的博弈点越提前
。
不过，经典的“囚徒困境”是一次博弈，机会只有一次，其结果必然更加惨烈，但重大节日的博弈是多次博弈
，提前太多天卖完之后，只要大日子没有到，只要跌下来，很多资金还会重新杀进去再来一轮博弈
。
这就导致了另一种情况，如果市场上的资金充裕，做多氛围大好，抢跑的资金卖出后又重新进场
，就会导致博弈点出现在“大日子”当天，甚至第二天——就是这一次的“剧本”
。
但不管盘面如何强，节日博弈资金有明确时间节点，博弈的多空转换非常迅速，涨得越多
，
跌得也越快，就连原本不是博弈的资金，也因为盘面空头氛围过于明显，忍不住先卖空
。
重大节日博弈，因为有明确时间点和神秘力量，博弈的难度降低，收益或损失也相对较小
，
而下面介绍的“事件博弈” ，因为不确定，难度和空间都大大增加
。
4/6 、没有明确时间点的事件博弈
这一类博弈最经典的是某一类重大政策，有些人提前知道了，提前介入体现在盘面上，导致更多的人关注和参与
，但这类博弈难就难在没有明确时间点，甚至是否会发生也不确定
。
而失去“神秘力量”托盘后，能不能炒起来，完全看参与者多不多，预期有多高，会不会有实实在在的业绩增长的逻辑
。所以， “事件博弈”最难的是判断事件的级别，当然，这不是本文的重点
， “囚徒困境”体现的是最后的获利兑现阶段
。
综合“联合做庄博弈”和“重大节日博弈” ，何时卖出的决策，本质上都是在计算博弈矩阵中的
“不抢跑”的结果和“抢跑”的结果，前者取决于你对行情的判断，后者取决于你已有的涨幅
。
“事件博弈”之所以复杂，是因为你对事件影响力的分析是不断发生变化的，股价涨幅在变化
，博弈矩阵中的数值也在发生变化——事件越大，你的退出时间点越晚—— 不抢跑的收益越大
。
而且，你还要判断其他人对事件的看法，参与者越多越乐观，你的退出时间点越晚—— 不抢跑的收益越大
。
更难的是， “联合做庄博弈”和“重大节日博弈”都是“囚徒困境”博弈，有肉眼可见的严格优势策略
。但博弈并非只有“囚徒困境”这一种， “事件博弈”有时更类似于“ 情侣博弈
” ，你找不到严格优势策略，只有相对优势策略，会出现“纳什均衡” ，此时，你的决策需要随其他人的行为而灵活变化
。
还有一些有经验的个人投资者，只赚最大级别行情的最确定的10% ，这就是另一种“ 智猪博弈
”
。
因为本文的主题是“囚徒困境” ，所以“情侣博弈”和“智猪博弈”就不展开了，建议大家自行了解
，特别是“情侣博弈” ，是抱团行情形成的行为金融学上的重要原因
。
这两类炒作，价值投资者完全不需要参与，但下面介绍的周期股的博弈，涉及到基本面的判断
，对价值投资者同样重要
。
5/6 、周期股的博弈
周期股为什么会引发“囚徒困境”的博弈呢？
假设某周期性行业进入价格上行期，公司A目前市值50亿， 20年归母净利润为2个亿，机构一致性预测21年业绩为10亿
。
业绩一年涨5倍，股价会不会涨5倍呢？不一定，周期股在业绩低谷时，股价已经包含了未来反转的预期
；同样，未来的业绩高点时，股价也会包含未来向下反转的预期， PE会降低
，
股价涨幅小于业绩涨幅
。
假设投资者根据历史经验，判断21年底的合理PE是10~15倍，达到100~150亿市值，现在是50亿
，还有一到两倍的上涨空间，很明显，投资者可以在现价买入
。
随着产品价格的上涨，盈利预期越来越明确，股价迅速上涨，也激发越来越多的投资者研究公司发现机会
，不断出现的买盘将股价推升到90亿
。
从50亿到90亿的这一段，基本上一两周时间就能实现，周期股一旦预期明确，第一浪的行情力度往往是最猛烈的
。
假设此时有两个投资者A 、 B ，对公司的预测分别落在下限10倍的100亿市值和上限15倍的150亿市值
。投资者A介入比较早，离成本有30%的空间了，投资者B刚刚研究完，还没来得及买
。
对于投资者A而言，从90亿到100亿，还可以再涨10% ，空间看上去有，但这里有三个问题
：
第一， 10倍PE是基于当下的市场氛围，如果大盘转熊，就不是如此了；
第二，投资者A的风格是做赔率，赢利模式就是反转的第一波；
第三、虽然到了年底100亿的可能性很大，但如果现在有人基于上面两个原因抢跑，股价会在80~90亿左右停留很久
，到年底还有半年时间，从资金效率上看不划算
。
任何一种可能，都会导致A抢跑，就成为一个典型的“囚徒困境” ，股价也会在市值90亿左右因为第一批资金的跑路出现第一次震荡
。
当然，这个位置的博弈不会停留很久，对于投资者B而言，他是看150亿的，还有60%的空间
，抢跑留下的股价震荡相当于一次“清盘” ，抬高了所有人的成本，也是他买入的最佳时刻
。
这样，与B有同样预期的投资者把股价从80亿市值的震荡区间，推升到了120亿左右，基于上面的理由
，就会出现第二次“囚徒困境”博弈
。
随着股价进入100~150亿的“当年合理市值区间” ，第二次博弈将比第一次更激烈，因为周期股的终局近在眼前
，到了这个位置，博弈关系类似联合做庄。虽然庄股完全没有价值，而周期股当下有价值
，但下行总是要来的，资金必然会分批抢跑，晚跑的能不能顺利跑掉，就看产品价格能维持多久的强势
，市场有多少把周期当成长、把补库存当成持续需求的韭菜
。
所以，一旦大盘下眣，基于博弈的周期股，往往下跌速度更快，这也是“囚徒困境”造成的
。
相反，如果现货产品价格实在是强势，市场一致认为周期持续到2022年，并大幅提高了2022年的盈利预测
，合理市值提升，那么博弈有可能还有第三次，但现货产品的价格不可能无限上涨
，第三次博弈必然更剧烈。可以参考本轮的航运、锂电上游
。
相反，很多强周期股的预期如果过于一致，甚至没有第二波的博弈，第一波就涨几倍，股价直接到位
，剩下的时间就是顶部反复震荡，直到产品价格反转，进入下行周期。可以参考2019年的猪肉股行情
。
任何缺乏长期价值的公司，短期业绩的增长因为存在明确的“终点” ，都会引发“ 囚徒困境
”博弈，投资者可以乐观，也可以谨慎，无非是预期的高低，唯一致命的错误，是把“ 博弈资金撤退但业绩还没出现向下拐点
”的低PE公司看成低估，当成投资机会
。
当然，万物皆周期，成长股只是周期更长的“长周期股” ，同样有终点，未来同样会进入
“囚徒困境”博弈，以前的成长股或价值股，要不断评估低估值是否因已经终局临近而进行
“囚徒困境”博弈
。
6/6 、确定性，打破博弈状态
零和博弈，赚钱的人赚的钱，来自亏钱的人亏的钱，既然6月中下旬的这一波行情是明显的
“献礼行情” ，献完后跌下来也是再正常不过的
。
博弈机会与成长机会的区别，前者只是财富的转移，所以最后的结果往往是：博弈经验丰富的人
，赚没经验的人的钱；运气好的人赚运气差的人的钱；不完全相信“神秘力量”的人
，
赚过于相信“神秘力量”的人的钱；只想赚预期的人的钱，赚缺乏预期管理的人的钱……
当然，最重要的是，把基本面和行为金融学结合起来的人，赚纯粹只会博弈的人的钱
。
不确定性带来博弈，而打破博弈状态的，一力降十会，以不变应万变，这个“力”和“ 不变
”就是基本面确定性的研究，所以博弈只是“术” ，还是应该认真学习产业逻辑，通过实地调研
，对产能扩张的持续性，对团队的管理能力进行全面的评估，找到从周期中跑出来的成长股
，找黑马时找到能持续跑赢的未来白马，才是博弈中真正的赢家
。
这个系列并不纯粹分析金融行为，而是将“基本面和行为金融学结合起来” ，这也是我认为能持续获得超额回报的投资方法
。
首发于“思想钢印（ID：sxgy9999） ”微信公众号，讲述价值投资的理念和方法。 (每次都会收到很多咨询
，因为精力有限主要放在公众号上，对本文有任何问题，及个股交流，请到那里留
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作者: 寒焰威 时间: 2021-7-21 20:14
标题: 回地板文公子
看不懂啊，我才买了三只股，真正的新手，如果有群我都想进去听听大家的逻辑
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作者: 文公子 时间: 2021-7-21 20:20
标题: 回复5楼寒焰威
看不懂就进入股市的都是绿油油的韭菜，平运气赚的，那啥就不说了吧
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作者: 老大哥 时间: 2021-7-21 22:18
标题: 回复沙发文公子
理论性太强了，好多人听不进去
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作者: lybxf123 时间: 2021-7-21 23:23
看不懂就开始买，必定亏。
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